紫金矿业（601899.SH，02899.HK）近期发布的2026年中期报告显示，该公司上半年营业收入达到1941.78亿元，同比增长15.78%；归母净利润为391.70亿元，同比增长68.17%；扣非后归母净利润也显著增长，达到380.35亿元，同比增长75.89%。更值得关注的是资金的流动情况。今年1月，公司股价曾攀升至43.74元的高点，随后经历约100个交易日的剧烈回调，最大跌幅达45%。在此期间，阿布扎比投资局在二季度增持股份，瑞士联合银行集团（UBS AG）首次跻身前十大流通股股东，同时全国社保基金、太平洋人寿等社保和保险资金也在此时集体入场，形成外资、社保、险资和私募投资者的“共振式”买入。7月以来，国际金价攀升至4600美元/盎司以上，铜价亦接近历史高点，这一市场环境为公司下半年业绩的持续增长提供了良好的潜力。

在产品产量方面，上半年紫金矿业的主要矿产品出现了不同的表现，形成了“黄金和锂大幅增长，铜和锌稍显压力，银和钼稳定上升”的格局。公司上半年经营活动产生的现金流净额为554.72亿元，同比增长92.41%，增速超出净利润的增长幅度。同时，截至6月末，公司加权平均净资产收益率达19.60%，较上年提升了3.49个百分点，而资产负债率则降至49.55%，为2012年以来首次低于50%。

尽管整体业绩呈现正增长，但紫金矿业在部分季度也出现了收入和利润的轻微下滑。第二季度，公司的营业收入约为956.80亿元，较第一季度的984.98亿元下降约2.86%；归母净利润则约为190.91亿元，较第一季度的200.79亿元回落约4.92%。扣非后归母净利润为196亿元，较第一季度的184.35亿元增长约6%。在成本方面，公司上半年的综合毛利率提升至37.75%，同比增长14个百分点，而矿山企业的综合毛利率为69.34%，同比增加9.11%，主要得益于金属销售价格的上涨及矿山运营成本的有效管理。

从具体矿产品来看，黄金业务仍是公司的主要利润来源，上半年矿山产金约46.7吨，同比增加13.4%，这一增长主要得益于海外金矿技改项目的成功投产及黄金价格的上涨，黄金销售收入占集团总营收的41.2%，毛利占比达41.7%。在铜的业务方面，上半年矿山产铜53.44万吨，同比下降5.7%，铜销售收入占集团营收的32.6%，毛利占比33.8%。若剔除刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的影响，铜产量实际同比增长了4.8%。

碳酸锂是紫金矿业当前发展变化最大的一块业务。上半年公司实现当量碳酸锂产量4.36万吨，同比大幅增长496%，得益于拉果措盐湖、3Q盐湖、湘源硬岩锂矿及马诺诺锂矿等项目的快速爬坡。马诺诺锂矿于5月顺利投产，且提前了约一个月。尽管锂业务的营收占比仅为2.2%，但毛利占比已经达到3.4，展现出强劲的增长势头。

对于未来的市场预期，紫金矿业分析认为，黄金的价值重估已进入关键的高位验证阶段，短期波动并不会改变中长期的配置基础，全球央行的购金和长期需求将持续支撑黄金的价值。而在铜方面，则认为AI算力与全球能源基础设施的增长将成为推动铜需求的主要引擎，牛市基础不断夯实，未来的供需将持续紧平衡，进而驱动价格上行。

值得注意的是，不仅业绩引人关注，公司的股东结构同样发生了变化。半年报显示，截至6月末，多家重要机构在二季度内增持或新晋成为紫金矿业的前十大流通股股东。其中，阿布扎比投资局在报告期内增持了约1365.9万股，持股总数达1.55亿股，成为第四大流通股股东；瑞士联合银行集团则成为第七大流通股股东，持股1.09亿股。此外，全国社保基金103组合新晋为第九大流通股股东，持股8100万股；中国人寿保险在二季度增持了约2575.06万股，位列第三大流通股股东；太平洋人寿保险也新晋成为第五大流通股股东，持股1.23亿股。而私募高毅晓峰2号致信基金也跻身第八大流通股股东行列。外资主权财富基金、外资投行、国内社保基金、保险资金以及知名私募在二季度共同显现出“共振式”买入的场景，这不仅反映了机构对公司中期业绩的高度预期，也表明紫金矿业的股价经历了充分的调整。